投资要点
   
事件:公司发布2016年三季报。
   
点评:
   
并表提升16Q3业绩。1)公司16Q3实现营业收入14.6亿元,同比增长414%;归母净利润5574万元,同比增长333%;2016年1-9月份营收38.0亿元,同比增长411%,归母净利润1.23亿元,同比增长760%,符合市场预期(公司预计1-9月归母净利润0.996-1.29亿元)。2)公司业绩增长主要来自煜唐联创并表(并表时间在2015Q4),另一方面除广州橙果外的数字营销公司表现良好,提升公司业绩。
   
集团化管理有序展开。作为转型公司,管理层积极推进各项业务按照公司战略展开:1)传统业务层面,提升油墨化工和林产化工经营效益,并注销业务开展不畅的两个林化子公司;2)新媒体业务层面,公司将重心放在投后管理和资源整合之上,以提升各子公司之间资源共享与协作;3)管理方面,新媒体管理人员参与集团公司核心管理,公司设立香港子公司以准备日后境外相关业务,集团化管理有序展开。
   
盈利预测与评级。预计公司16/17/18年备考净利润为2.23/2.81/3.14亿元,EPS分别为0.77/0.97/1.08元,对应当前股价PE分别为41/32/29倍,若考虑业绩超预期及持续外延转型可能,估值水平有望进一步显著降低。持续看好数字营销行业成长空间以及公司未来外延成长可能,继续维持“增持”评级。
   
风险提示:并购公司协同效应不及预期;宏观经济下行影响营销行业。